Companion СТРАТЕГИИ &ФИНАНСИСТ Клуб ФИНАНСИСТ Перезагрузка Компаньон Shop  
   

Деньги без движения  / Индикаторы

19 июня 2012  

На печать

Показатели эффективности использования оборотных средств европейских компаний остаются неизменными, а в США отмечается некоторое улучшение

Показатели эффективности использования оборотных средств европейских компаний в 2011 г. остались неизменными по сравнению с 2010-м, а в США, наоборот, улучшились. При этом ключевой показатель оборачиваемости денежных средств (C2C) снизился на 3% в США и остался неизменным в Европе. Об этом свидетельствуют данные последнего ежегодного исследования компании «Эрнст энд Янг» по вопросам управления оборотным капиталом «Деньги без движения 2012».

Несмотря на некоторое улучшение показателей эффективности использования оборотных средств в США и отсутствие их динамики в Европе, денежные средства компаний, принявших участие в исследовании (в общем объеме $1,2 трлн.) по-прежнему остаются связанными в оборотном капитале, что нам представляется неразумным.

Эта сумма, как и год назад, составляет почти 7% от объема продаж этих компаний. «Невзирая на признаки появляющейся уверенности в перспективах глобальной экономики, макроэкономическая неопределенность в Европе заставляет многие компании и финансовые институты проявлять осторожность в вопросах финансирования и роста, — комментирует результаты исследования Джон Моррис, руководитель группы «Эрнст энд Янг» по вопросам управления оборотным капиталом в регионах Ближнего Востока, Индии и Африки. — Для компаний настало время критически анализировать показатели эффективности использования оборотных средств и разрабатывать стратегии высвобождения излишков денежных средств, связанных в оборотном капитале. Это необходимо для сокращения чистой задолженности, мобилизации финансирования или трансформации бизнеса либо даже выплат акционерам».

Компании США эффективнее европейских в работе с оборотными средствами

В 2011 г. разрыв в показателях общей эффективности использования оборотных средств между Европой и США увеличился, что свидетельствует о смене тенденции, наблюдавшейся в течение предыдущих двух лет, когда этот разрыв сокращался. Компании в США по-прежнему демонстрируют гораздо более низкий уровень оборотного капитала. Коэффициент C2C на 10% ниже, чем в Европе, благодаря высокой оборачиваемости запасов (объем запасов ниже на 15%).
В Европе наблюдается снижение показателя C2C компаний: лишь 49% респондентов сообщают о повышении, что свидетельствует о резком его снижении по сравнению с уровнем 2010 г. (57%). Немного выше доля компаний, указавших на улучшение ситуации с дебиторской и кредиторской задолженностью (50% в каждом случае), по сравнению с теми, в которых улучшились показатели оборачиваемости запасов (42%). В США 54% организаций, участвовавших в исследовании, отметили повышение коэффициента C2C в 2011 г. по сравнению с 2010-м. (53%).

Большинство американских предприятий сообщили об улучшении ситуации с дебиторской задолженностью (56%) и запасами (52%), и лишь 44% отметили улучшение в отношении кредиторской задолженности.

«Несмотря на потребность и желание со стороны европейских компаний улучшить показатели использования денежных средств, им приходится учитывать ряд ключевых факторов для достижения этой цели, — отмечает Джон Моррис. — Усовершенствованные финансовые технологии могут обеспечить оптимизацию показателей, однако волатильность спроса, риск неплатежей со стороны клиентов, недостаточно диверсифицированные и менее гибкие цепочки поставок, проблемы удаленности в связи с созданием центров корпоративных услуг, а также широкая география деятельности компаний означают, что менеджерам необходимо быть более находчивыми и использовать комплексные подходы для устойчивого высвобождения денежных средств».

Ситуация в отдельных секторах

В отличие от предыдущих двух лет разрыв в показателях эффективности использования оборотного капитала между цикличными отраслями (например, поставки автокомпонентов, химическая промышленность, диверсифицированное промышленное производство, полупроводники и сталь) и нецикличными (пищевая промышленность, розничная торговля продуктами питания и широким смешанным ассортиментом, а также фармацевтическая промышленность) в 2011 г. сократился, поскольку цикличные отрасли вернулись к более традиционному пути развития после глобального спада в 2008-м.

По мере сокращения разрыва между цикличными и нецикличными отраслями в IV квартале 2011 г. усиливалось расхождение показателей эффективности использования оборотного капитала в различных отраслях между США и Европой вследствие колебаний валютного курса и различия в моделях роста. Показатели эффективности использования оборотного капитала компаний пищевой промышленности, розничной торговли продуктами питания и широким смешанным ассортиментом, фармацевтической, химической и полупроводниковой промышленности в Европе значительно хуже, чем в США. Однако в нефтяной промышленности в Европе и США отмечено существенное улучшение показателей эффективности использования оборотного капитала.

Совершенствование управления оборотным капиталом

Несмотря на общее снижение коэффициента C2C на 16% за период с 2002 г. в США и Европе, темпы улучшения показателей эффективности использования оборотного капитала снижаются во всех регионах. За последние три года показатель C2C оставался неизменным в обоих регионах, хотя за предыдущие шесть лет значение среднегодового показателя высвобожденных денежных средств приближалось к 3%.

Это замедление темпов в глобальном масштабе дает основание предполагать, что некоторые возможности для повышения эффективности использования оборотного капитала уже использованы, однако компании в ответ на трудные рыночные условия концентрируют внимание на управлении оборотным капиталом и корректировке подхода к управлению запасами. «Учитывая повышение сложности продуктов, высокие цены на сырьевые товары и расширение путем выхода на новые рынки в новых географических регионах (что усиливает давление на цепочки поставок), компаниям необходимо радикальное улучшение ситуации в вопросах использования оборотного капитала. Многие из них обращают внимание на его показатели движения лишь в основные отчетные периоды (конец квартала и года) и не используют большой потенциал высвобождения денежных средств путем обеспечения ритмичности в разрезе месяцев и даже недель», — резюмирует Джон Моррис.

В свою очередь Александр Ерофеев, партнер компании «Эрнст энд Янг», руководитель отдела реструктуризации в СНГ, констатирует: «Ведущие компании во всех секторах экономики и регионах продолжают работу по повышению отдачи оборотного капитала. Это не удивляет, учитывая неспокойную ситуацию на финансовых рынках и связанную с этим потребность в концентрации внимания реального сектора экономики на вопросах обеспечения денежных потоков и сокращения зависимости от заимствований. Однако, как показывают результаты исследования, все сливки уже собраны и дальнейшее улучшение структуры оборотного капитала требует комплексного подхода и анализа возможностей, возникающих в рамках всех направлений бизнеса».

Опыт практиков

Комплексные мероприятия и регулярный контроль


Виталий Белашев, глава комитета по аудиту совета директоров ООО «ФСК «Запсибинтерстрой», заместитель председателя правления по финансовым вопросам ГК «Познякижилстрой»:

— Наша группа компаний работает в строительной отрасли. Одна из основных особенностей строительного бизнеса — наличие длительного операционного цикла строительного производства, оказывающего весомое влияние на весь финансовый цикл работы всей компании и как следствие воздействующего на величину ее рабочего капитала.

В докризисный период к комплексной оценке показателей оборачиваемости активов мы обращались не чаще одного раза в год. Для принятия управленческих решений в тот период этого было достаточно. С началом в 2008 г. экономического кризиса, когда резко снизились цены на недвижимость и упал на нее спрос, произошло сокращение объемов деятельности (компания в тот период применила стратегию сжатия).

Дополнительным фактором, повлиявшим на уменьшение деловой активности, было сокращение объемов финансирования со стороны банков. Все эти факторы привели к уменьшению запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей. И хотя показатель оборачиваемости оборотных средств компании С2С в данный период улучшился, в большей мере это был результат, полученный от сокращения объемов деятельности компании, а не следствие более эффективного управления оборотным капиталом бизнеса. Когда же в 2010 г. началось постепенное восстановление строительного рынка, со стороны акционеров была поставлена задача оптимизировать работу с оборотным капиталом компаний группы и обеспечить постоянный контроль над уровнем рабочего капитала. Это задача вызвана тем обстоятельством, что кредитование строительных организаций еще не достигло докризисного значения и при общем недостатке финансирования было важно понимать, какие активы и в каком объеме финансирует компания.

Для эффективного управление рабочим капиталом комитет по аудиту совета директоров поставил перед менеджментом компании ряд целей для решения вопросов финансового управления:

  •  поддержание непрерывной ликвидности всей компании и ее отдельных структурных подразделений (бизнес-единиц);
  •  создание условий для устойчивого и непрерывного развития бизнеса;
  •  обеспечение сбалансированности денежных потоков;
  •  организация прогнозирования, бюджетирования и постоянного мониторинга денежных потоков.

С целью оптимизации управления отдельными элементами оборотного капитала совет директоров обязал все предприятия группы компаний на ежегодной основе планировать, а на ежеквартальных своих заседаниях предоставлять фактические данные показателей оборотного капитала. Показатели формируются в виде контрольной панели, на которой видна динамика оборачиваемости оборотных активов (в таблице указаны данные в днях по одной из компании группы).

Для организации оперативного управления рабочим капиталом и его элементами финдепартамент совместно с операционными службами компании (департамент продаж, производственный департамент, департамент закупок и др.) проводит ряд постоянных мероприятий.

1.    Регулярный мониторинг текущего уровня всех активов компании. При оценке этого показателя в том числе анализируется динамика движения денежных активов предприятий группы, даже несмотря на тот факт, что деньги прямого отношения к рабочему капиталу не имеют. Денежные активы относятся к разряду непроизводственных и не связаны с операционной деятельностью бизнеса.

2.    Установлены и жестко контролируются пропорции между краткосрочными и долгосрочными займами, используемыми для финансирования текущих активов компании.

3.    Обеспечение оптимального уровня инвестиций в каждый вид текущих активов. Для каждого из видов текущих активов в компании устанавливаются контрольные показатели границ инвестирования, подлежащие жесткому контролю.

4. Формирование источников регулярного поступления денежных средств в компанию. Для этого осуществляется постоянный мониторинг состояния расчетов с покупателями недвижимости с жестким требованием выполнения графиков оплат и установлением политики поощрения «скорой оплаты», то есть до достижения установленных договорами сроков оплаты за покупаемую недвижимость.

5. Контроль над уровнем производственных запасов на складах и строительных площадках, который должен полностью покрывать потребности строительного производства и обеспечивать его ритмичность. В идеале нужный материал всегда должен быть на складе согласно графику производства работ и закупок. Регулярно, не менее одного раза в квартал, проводится выборочная инвентаризация различных товарных позиций (арматура, кирпич и проч.) на складах, а раз в год — комплексная инвентаризация складов. Все это позволяет иметь актуальную информацию о состоянии складских запасов и по возможности избегать накопления неликвидов.

6. Формирование политики управления кредиторской задолженностью, которая, с одной стороны, направлена на сокращение долгов перед поставщиками, а с другой — требует жесткого соблюдения контрактных условия поставок и оплаты для избегания начисления каких-либо дополнительных штрафных санкций за задержку в оплате.

7. Контроль над незавершенным строительным производством достигается в компании путем предварительного планирования строительных работ, а затем по факту выполнения установления этих работ по графику (декадное, месячное, квартальное, годовое и по проекту в целом).

Комплексное использование в процессе управления оборотным капиталом бизнеса всех вышеуказанных мероприятий и организация регулярного контроля установленных целевых показателей позволили нашей компании не только высвободить дополнительные денежные средства, но и значительно сократить текущие затраты, формирующиеся во всех бизнес-процессах (закупки, производство, продажи и проч.), тем самым получать столь необходимые для ведения бизнеса конкурентные преимущества.

Основной акцент в нашей компании делается на повышении оборачиваемости активов, особенно товаров

Инна Можаровская, заместитель директора по вопросам экономики и финансов компании «Фокстрот. Техника для дома»:

— Для нашей компании очень актуальным сейчас является вопрос эффективности использования оборотного капитала. Ситуация на рынке на данный момент такова, что выигрывают самые мобильные, быстрые и активные компании, поэтому основной акцент мы делаем на повышении оборачиваемости активов, особенно товаров.

Розничная сеть всегда вынуждена держать в активах определенное количество оборотных средств для представления торговой полки. Потребность в ассортименте, его широте и глубине сегодня диктуется потребителем. Популярность и развитие цифровой техники и высокотехнологичных продуктов увеличивают стоимость торговой полки. В то же время этот товар очень быстро обесценивается, что ставит перед компанией задачу повышения оборачиваемости.

В вопросе сокращения рабочего капитала и его эффективного использования важную роль играют партнерские взаимоотношения с поставщиками. Рынок перенасыщен товаром, у розницы политика управления запасами — ускорять оборачиваемость, лимитировать закупки, минимизировать собственные товарные остатки, а у поставщиков — доставить товар сетям. В этой сфере очень продуктивно работают win-win-отношения, и на этапе принятия решения о закупках финансисты могут помочь коммерсантам правильно оценить эффективность такого решения. Скидка и отсрочка сравниваются со средней ставкой финансирования товара и нормативной оборачиваемостью.

Функция финансов — своевременно представлять отчеты и рекомендации на регулярной основе: ежедневно — анализ продаж и прогноз; ежемесячно — оборачиваемость в разрезе продуктов, каналов и т. д.

Оптимально для компании еженедельно проводить:

  •  анализ остатков, их динамики;
  •  прогноз остатков исходя из трендов продаж и планов;
  •  анализ оборачиваемости в разрезе продукта, факт и прогноз минимум на ближайшие три месяца;
  •  анализ закупок, усиленный контроль ассортимента;
  •  на основании прогнозов (святая обязанность финансистов) устанавливать лимиты закупок исходя из задач по оборачиваемости и прибыльности.

Оптимизирую структуру финансирования оборотного капитала

Дмитрий Матросов, финансовый директор ДП «Голден Фудс»:

— Я работаю в быстрорастущем бизнесе, что характеризуется увеличением ассортимента и объемов продаж и влечет за собой растущие потребности в финансировании оборотного капитала. Поэтому поиск источников и оптимизация структуры его финансирования являются одним из постоянных фокусов в моей работе.

В последние пару месяцев, по моим наблюдениям, банки стали более охотно давать короткие деньги (оборачиваемость до двух месяцев) под ставку около 30% годовых. Поэтому мы сейчас активно пользуемся факторингом — это дорогой инструмент, но позволяет перекрыть кассовые разрывы. Предпринимаем также ряд мер для уменьшения запасов сырья и готовой продукции, с тем чтобы сократить оборачиваемость запасов. Стараемся стимулировать покупателей платить раньше срока. Это — основные подходы к балансированию оборотного капитала, которые мы сейчас используем. Все применяемые инструменты — краткосрочные, однако доступных долгосрочных инструментов финансирования оборотного капитала на разумных условиях/за более или менее приемлемую цену я пока не вижу.

Об исследовании

Подготовленный компанией «Эрнст энд Янг» отчет «Деньги без движения: управление оборотным капиталом» содержит результаты исследования показателей эффективности использования оборотного капитала в 2 тыс. крупнейших (по объемам продаж) компаниях с головными офисами в США и Европе. В анализ включены данные, полученные из последних отчетов компаний за 2011 ф. г. Для сравнения использовались данные за 2010 г. и девять предыдущих лет. Исследование, послужившее основой для этого отчета, проводилось в разрезе регионов, стран, отраслей и компаний.
 

Реклама: , , , ,