Наконец-то. Укрзализныця разместила еврооблигации на $500 млн c купонной ставкой 8,25% и сроком обращения до июля 2024 года. И это при размещении по Reg S (без американского рынка). Оптимальное размещение, которое могло произойти за последние полтора года. Еще когда УЗ работала над размещением в прошлом году и в начале этого года, пре-маркетинг и котировки были хуже для компании, а от очереди эмитентов из Украины иностранные фонды гнали вверх потенциальные доходности. Помните кейс Нафтогаза в ноябре 2018 года с ориентиром 10,9% после road show и последующим отказом компании от закрытия книги?
Так вот, что успешное размещение значит для Укрзализныци?
Первое и самое важное — компании не нужно отвлекать средства из операционной деятельности на погашение кредитов и пересматривать план капитальных инвестиций, при этом бегать по тонкому льду за рефинансированием (что снижает в том числе политическое влияние и зависимость от решений по пролонгации долгов).
Во-вторых, позитив для управления ликвидностью компании: замещение коротких внутренних долгов более длинными, удлинение среднего срока задолженности, снижение средней ставки финансирования в валюте.
Что дальше? Теперь финансовое бремя не будет оказывать давление на компанию и фокус переместится на ключевую задачу — подготовку к открытию рынка тяги и конкуренции, финансирование инвестпроектов развития по модернизации инфраструктуры и обновлению тяги (леверидж долг/EBITDA всего лишь приблизительно 1,6). При этом важно организовать распределение капитальных вложений по прозрачному скорингу и закупки по правилам британского Дипломированного института закупок и поставок (Chartered Institute of Procurement & Supply, СIPS).
Важно, что координация работы Укрзализныци и Минфина дала положительный результат.
Текст опубликован с разрешения автора
